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万厚-2020年A股大变局 投资者也要主动求变

万厚

来源:红刊财经

2019年¥A股在注册制上迈开了实质性步伐,科创板打响了试行注册制的第一枪,而年末《证券法》的修订更确立了明年3月1日A股市场将正式实施će;836;注册制,目前以盈利能力为上市标准的体系,将被“连续运营能力”所取代,并加大信息披露和投资者保护的力度。从试点到全面推进,注册制的正式实બ施代表A股大变局的来临,一些在2019年已经显现苗头的迹象可望在明年进一步扩散、强ਬ化。即œ便是资深投资者,“老革命遇上新难题”☞也难以避免,许多过去成功的体会有有可能将成为过去时。投资者唯有自动求变,才能在明年新变局中立足、成长。

不过,科创板试行注册制和ΚA股并不能完全划上等号。相比科创板作为一个新设立的板块,在“一张白纸好作画”的基础上进行改革,属于A股的增量部分,而A股已经存在的30ર00多家在核准制之下上市的公司,则是规模更大的存量,涉及数ઞ十万亿元市值,对³投资Θ者的影响更大。同时,科创板开通门槛在50万元以上,仅有数百万合格投资者开通了资格,数以亿计的中小投资者没有开通更谈不上参与°,而这些投资者正是参与科创板以外A股市场的重要力量之&#૪3003;一。因而,℘ćc;将来注册制的全面推进≠,影响层面将更大,投资૎者也需要密切关注具体改革措施落地的影响。

笔者ℜ认为,在注册制进一步改革的过程中,个股的“个性化表现”将成为常态,逐渐和大盘指数的涨跌脱钩,明年投资者应从以下三方面求变੫௄;:

一、心态的变化:财不入急门,从追求“抢快钱”到“赚慢钱”。过去20W¸0ય7;年来A股指数的“牛短熊长”,‏有望随着注册制的深入和机构投资者的扩&Ψ#338;大参与而演变成为“慢牛”。在注册制改革中,有大量Γ中小盘股因为对股票供给增加的预期,和壳资源价值的削弱而显现价值回来,从2019年的表现就可初见端倪。虽然有ઠ并购重组松绑的市场化改革措施,ú部分个股的短炒很快也被打回原形。同时,一些Υ绩优大盘股则因为高知名度、高流动性≥而遭到机构投资者的青睐,成为资金竞逐的对象。而这些大盘股市值庞大,机构投ϑ资者把握定价权的情形下决定了很难有快速脱离基੡本面的恶炒显现,这就让将来股指显现一种缓慢向上的“慢牛”走势,而个股的表现则是千差万α别。散户投资者想要在市场上“抢快钱”,反而更容易因为研♫究档઱♥次、买卖时间和技巧等方面因素而被“抢走钱”。而¯跟随低估值龙头股走高、赚到反映基本࠷面为主的“慢钱”,则是更现实的挑选。

二、品种的变化:从“以小为美”到“以大为美”。撇开行业、基本面、估值等因素,许多散户投资者以往在其余条件类似的情形下,往往偏好挑选小盘股、小市值股,理由无非是炒×作‏比较容易,同ε样的题材ਗ਼和业绩变化会带来更大的边际效应,对“઺船小好调头”的散户来说进出并不困难,因而具⊇有更强的吸引૜力。但在注册制实施的过程中,由于上市家数连续增加,一些知名度不高的中小型公司将逐੠渐被边缘化,从“小盘溢价”走向“小盘折价੉”,虽然其中有有可能因为估值和基本面的偏离而带来投资机会,但一样投资者鉴别成本太高、机构投资者又૝受限于研究成本和流动性问题,资金“从小向大”的转移趋势将是一个坚 定而不可逆转的过程,投◘资者也应当积极习惯这一进程,在同等条◘件下优先挑选市值较大的品种。

三、角色的变化:从ⓚ股民到“†股基双栖”,甚至是基民。2019年股市的分化初见端倪,公募基金相对散户投资者的Χ优势明显体现出来,大部分的偏股型基金都跑赢大盘,而相关机构调查数据显示,大部分个人投资者跑输大盘,显现亏损者也不在少♤数。在将来注册制实ⓢ施的过程中ε,个股◙的分化、涨ળ跌节拍都将显现更大的差别,⌊以公募基金为代β表的机构投资者相对散户的优势将进一步凸显。参照境外成熟市场的体会,散户投资者ૌ直接੟持股在全市场的占比连续走低是不可逆转的趋势。对大部分A股投资者来ࢵ说,积极进¦行角色的转换,将直接投资的纯股民转变成为“股基双栖”,ੇ甚至是纯基民,胜࠷算将大大提升。当然,目前公募基金快速扩容,数量已经超过上市公司家数,选基的૞难度未必会比选股小,同时还要考虑到二级市∂场大幅溢价♪等风险因素,安全起见投资者可优先挑选无溢价的指数基金 或指数增强基金作为重点规划对象。

每一次A股的大变革,都是૧自动习¤惯新格局的投ίç0;资者能够活下`Υ39;来,并抓住机遇发展壮大。无论明年是不是走出大¹多数券商预期的牛市,A股整体的风貌也将和过去不同,积极应变、自动求变才是投资者账户▒市值稳健增长的关键所在。

责任编辑:王帅

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